8月29日晚间，云南白药(000538)发布半年报，实现营业收入180.17亿元，同比减少5.59%;归属于上市公司股东的15亿元，同比减少16.72%;扣非净利润16.55亿元，同比降低12.25%。

具体来看，云南白药上半年收入下滑主要受集采影响，不过，被其纳入第二增长曲线的新业务已经在加速落地并且已经取得突破。利润下滑幅度比收入大并非主要受主营业务的影响，而是其上半年加大研发投入、证券投资亏损、计提商誉减值等多方面综合影响的结果。从云南白药披露的半年报内容来看，其“炒股”盈亏、商誉减值对未来业绩的影响已经在逐步缩小。

受集采影响收入下滑

分板块来看，云南白药的收入主要来自工业销售收入和商业销售收入，二者上半年分别实现营业收入69.58亿元、110.13亿元，合计占公司营业收入的比例超过99%。分产品来看，云南白药上半年工业销售收入比去年同期增加逾1.3亿元，药品和中药材领域保持增长态势。收入下滑主要是商业板块受医药集采降价的影响，收入同比下滑9.82%。据半年报，云南白药牙膏产品的龙头地位还得到进一步提升。上半年云南白药推出了两款新香型牙膏“高地留兰”、“劲爽薄荷”，进一步丰富牙膏产品族群。截至6月底，公司牙膏产品市场份额攀升至24.8%，较2021年末的23.9%增长0.9%，继续高居行业榜首。云南白药还在半年报中表示，上半年口腔、医美、健康新零售等新业务布局渐次展开，夯实公司发展后劲;持续降本增效克服了部分原材料涨价等不利因素，国内主营业务的销售毛利率与去年同期相比，提升0.07%。云南白药还在持续加大研发投入，上半年累计投入研发费用1.29亿元，较上年同期上升21.54%。过往数据显示，云南白药自2018年起，每年研发投入增幅均在20%以上。在产品创新方面，云南白药持续发力新业务，包括肿瘤学、创伤骨科、药学、口腔医学、医学美容等多个赛道，突破圈层用户。北京大学和云南大学成立的北大-白药医学中心，在肿瘤学、生殖医学、创伤骨科、药学、口腔医学、医学美容等多种领域开展合作。此外，云南白药上半年还与华为签署了《人工智能药物研发全面合作协议》，在人工智能药物研发领域开展交流和合作，包括但不限于大小分子设计、相关病症、数据库开发等。

投资亏损影响利润

证券投资是云南白药近些年影响总体利润的主要因素之一，上半年这部分损益为-3.6亿元，主要亏损来自投资港股的小米集团、中国抗体、健倍苗苗。不过从半年报来看，证券投资盈亏对云南白药业绩的影响已经在逐步缩小。今年年初，云南白药证券投资账面价值约为56.5亿元，而截至6月底持股、持债金额仅为29.5亿元，主要是以退出股票投资为主，债券型基金则继续持有。今年上半年，云南白药作为战略投资者、以现金方式参与认购上海医药6.66亿股股票，截至6月底，已实现投资收益4.27亿元。云南白药全面要约收购万隆控股集团后，将其纳入合并报表范围。而今年上半年，万隆控股股净利润亏损5.73亿元，影响了云南白药的总体利润。并且，云南白药还对收购万隆控股形成的6.45亿元商誉一次性计提了5.6亿元减值损失。总体上看，云南白药上半年作为非主营业务的投资拖累了业绩。其中，持有证券、基金净值发生变化而导致公允价值变动损益为-4.17亿元，因计提商誉减值准备而资产减值损失5.94亿元，对子公司计提信用减值损失而导致信用减值损失约6.7亿元。

新业务加速落地

云南白药第二增长曲线的主要发力点——医学美容、口腔护理、新零售健康服务赛道，上半年均取得阶段性成果。医学美容赛道方面，基于与北大医学部搭建的战略合作伙伴关系，云南白药围绕护肤及医美产品的研发、转化、临床应用等方面的合作展开深入研讨。云南白药表示，截至6月底，公司医美板块的医疗护理制度与安全质量控制规范完成确立，IT系统建设全力推进，北京、上海、昆明拟开设门店的装修工作正稳步开展。口腔护理赛道方面，上半年云南白药重磅上线“齿说”(ToothTalk)口腔科学专研品牌。齿说专研产品系列包括牙龈护理套装、正畸护理套装、敏感护理套装等，产品包括智能电动牙刷、冲牙器、个性化刷头及冲牙器水头、漱口水、凝胶、口喷等。与此同时，该品牌通过“i看呀”小程序连接C端用户，精准进行私域运营。新零售健康服务赛道方面，上半年“云南白药城市健康中心”开业，业务涵盖中医会诊、中医视力防护、中医推拿、鱼板热烫推背、砭刀筋膜松解、中医正骨等中医服务项目，同时配有处方调剂、智能煎药、汤药条码追踪、送药上门等中药药事智慧服务项目。