过去30多年，中国经济的高速增长离不开出口和投资的拉动。自从2008年全球金融危机以来，中国出口增长减速，经济增长对于投资的依赖更是日渐增强。2014年中国全社会固定资产投资增长15.3%，同期GDP增长为7.4%。对于投资的过度依赖也出现了不少问题，比如钢铁、化工、造船等产业产能严重过剩问题，房地产供过于求，地方债务风险显露，等等。事实证明，单纯依赖投资的经济增长路径不可持续。

近年来上海虽然在经济增长上表现一直平平，但在转型发展上已经领先了全国一步。2014年数据显示，上海全社会固定资产投资增长仅为6.5%，而同期GDP增长达到了7%。是什么原因导致上海用不到全国一半的投资增速，支撑了与全国经济增速几乎同步的发展?

首先，从固定资产投资的流向来看，固定资产投资的减速，反映了传统的工业和房地产行业增速的回落。2014年上海全社会固定资产投资90%进入了工业(19%)、房地产(54%)和基础设施建设(18%)，增速分别为负6.5%、13.7%和1.3%。工业和房地产的投资增速都处于下降阶段，分别比2013年低了2.1和4.2个百分点，反映了上海工业处于去产能周期和房地产市场景气度的下降;基础设施建设投资有所提速，但也仅比2013年上升了0.8个百分点。

其次，从上海GDP增长7%的来源分析。金融业贡献了1.9个点，批发和零售业贡献了1.1个点，信息服务业贡献了0.6个点，上述三个产业加起来是3.6个百分点，也就是说上海GDP增长的一半以上，是由金融业、批发和零售业、信息服务业所贡献的。这些行业的发展，反映了上海国际金融与贸易中心建设、全球创新中心培育的成绩，同时也在很大程度上使得上海摆脱了依赖投资推动的发展模式。

最后，从GDP的构成来看，上海GDP中消费的占比不断提高，2000年时是47%，目前约为60%，资本形成的比例则不断下降，目前已不到40%;对照全国平均水平，两者基本上是五五开，且资本形成的比例没有明显下降的趋势。资本形成比例的持续下降，也弱化了固定资产投资与GDP增长之间的关系。

从目前的趋势看，上海的经济增长对于投资的依赖在进一步弱化，今年一季度上海全社会固定资产投资总额同比增长3.2%，而当季的GDP增长达到了6.6%，是投资总额增长的两倍。

上海通过经济转型，致力于发展以金融、贸易、信息产业为代表的第三产业，并逐步提升消费在经济中的占比，摆脱了GDP增长对于投资的过度依赖，实现了均衡的可持续发展，对我国其他地区的发展路径，提供了的借鉴。文/肖明智 上海发展研究基金会研究员